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责任编辑：李双双□本报记者黄淑慧牛市并购累积的商誉减值风险目前正在逐步释放中，这一并购后遗症也在一定程度上抑制了上市公司盲目并购的冲动。中国证券报记者了解到，一些上市公司认为，在当前环境下并购应趋于理性和务实，将落脚点放在产业整合的逻辑上。
02调查：商家推诿理由多北京商报记者在调查中发现，出现上述情况的大多是中小餐饮企业或者门店，在问及原因时，部分商家表示，由于每个月发票张数有限，小金额建议累积开票。一位不愿具名的餐饮从业者透露，发票是税务部门按营业额给企业核定了每个月的发票数量。企业如果开过多的小额发票，发票会出现不够的现象。虽然可以再去申请增量，但大部分商家会嫌麻烦，用各种理由进行搪塞。
问题四：“硬科技”表现如何？王承军表示，“硬科技”企业普遍存在研发周期长、研发难度大、研发风险高的特点，因此“硬科技”企业主要体现为股东人数众多、主要以期权为激励手段、持续的研发投入导致企业持续亏损、未分配利润为负、政府补贴多等特点。科创板在制度设计时，充分考虑了上述特点，为“硬科技”企业的上市扫平了障碍。
此外，不少上市公司越发强调并购中的产业整合逻辑。“国内外多项研究表明，企业并购的失败率高达50%—70%。在2013-2015年的上一轮并购热潮期，真正成功的并购究竟有几成，恐怕企业心知肚明。”一家上市公司高管坦言，此前不少公司的出发点就是“买利润”提升股价，动机都不纯，其实并购和恋爱结婚很类似，如果初心就不正确，“婚后”双方的磨合也很可能成为问题。唯有基于产业整合诉求的并购才有更高的成功概率。
其中之一，是“百场千店万铺”建设攻坚战。通过3—5年，初步形成2条城市商贸发展轴、1个核心商圈、4个区域商圈，建成 20个以上优质卖场，引进培育500个以上品牌特色店，引进1000个以上国内外连锁便利商铺，“百场千店万铺”的城市商贸业发展格局初具雏形。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告《谁决定了美联储的资产负债表》对外发布时间 2019年2月21日报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
